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高估值和高成长本身是互相促进的一个过程

作者:admin 来源:山东临沂汽车租赁公司 时间:2017-05-24
        从2012年到2015年,进入第四个阶段,这个阶段市场最活跃的板块、最活跃的主题与中小市值有关,就是高成长、高估值、新概念,但是繁华的背后,从根本上看是一级、二级市场的套利。这一阶段以创业板为代表的中小市值股票非常活跃,在投资过程中也产生了很多优秀的公司,在资本市场层面也讲了很多激动人心的故事,但是背后的核心还是一、二级市场套利。
 
  对股票市场而言,高估值和高成长本身是互相促进的一个过程。经分析发现,当前A股中小市值股票的高成长中有一半以上,甚至中证500为代表的上市公司里,超过三分之二的公司业绩是外延式成长带来的,也就是通过并购、通过上市公司定向增发获取现金,收购非上市公司资产,形成了外延式的成长。这个成长本身又是一个高估值,高估值又鼓励上市公司更愿意以定向增发方式、发股票方式来实现外延式的扩张,而不是内涵式的扩张,比如靠业绩、靠成本控制等等。
 
  长期以来,中国股票市场给流动性以极高的溢价,因为上市公司流动性比非上市公司高多了,但背后的根本,是IPO新股发行的核准制,造成了上市公司成为稀缺资源,造成更高的估值。这是2012年到2015年中国股票市场的主题,在这个阶段非常活跃的板块有很多投资方面的故事,其核心就是一级二级市场套利,背后是市场制度发生了深刻变化。
 
  以上这个变化把市场带到了第五个阶段,从2016年开始,A股市场真正进入了立体化的价值投资时代。因为在2016年2月份以后,监管思路发生了重要变化,也部分吸取了此前的教训。整个监管总体的思路是推进事实上的注册制,根本上消除一、二级市场套利空间。
 
  最近陆续发生的一系列事件也表明了这一点,比如停止中概股回归、战略新兴板的推出、出台定向增发和借壳上市新规等等,这对市场、对投资者的预期产生了重要影响。按照这个路径继续走下去,实际的效果就是IPO注册制的效果。
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